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白pk拾网站行业弱复苏 未来竞争将加剧

2015-04-07 09:42  中国pk拾网站业pk拾网站  吉萨网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

投资建议:行业弱复苏,股价已有一定反映,二季度需淡化行业整体性机会,自下而上关注三类投资机遇:预计一季度龙头公司的业绩应有不错的表现,全年行业收入有望企稳,但因竞争加剧,利润仍存下行压力,随着小企业盈利下滑退出市场,未来行业集中度有望提升。2014 年以来行业股价经历三波整体性的估值修复后,已部分反映了行业弱复苏,二季度基本面相对平淡,需更多地自下而上把握超额收益,关注三类投资机会:1)基本面触底反弹,我们重点推荐泸州老窖;2)具有核心竞争力的长跑冠军,如洋河股份、贵州茅台,增量资金入市推动阶段性估值修复;3)国企改革主题:古井贡pk拾网站、金种子pk拾网站、沱牌舍得、山西汾pk拾网站,由于时间点不好把握,需耐心布局。

行业弱复苏,龙头公司春节销售反映偏正面,基本符合预期:

1)预计包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡pk拾网站、山西汾pk拾网站等公司的春节销售情况良好, 销售口径普遍出现 10-25%以上增长,主要原因是春节错期,及行业历经深度调整后出现弱复苏;

2)其中一线高端白pk拾网站的同比数据比二三线的更为靓丽,预计与一线高端白pk拾网站前两年调整幅度更深造成基数更低有关,但值得注意的是,我们认为大众化消费时代白pk拾网站淡旺季分明,龙头公司 Q1业绩存在因平滑淡旺季而表现逊色于销售口径的可能;

pk拾网站 3)从渠道情况看,经销商盈利能力均仍处于低位,但情绪最恐慌的阶段已经过去。

预计二季度龙头企业仍以稳价为重要目标,行业价格pk拾网站带依然无忧,但龙头企业发力中档pk拾网站寻求增长,行业竞争亦将加剧:预计二季度贵州茅台、五粮液均仍将以稳定价格体系为首要目标,行业价格带仍有望平稳。从春季糖pk拾网站会来看,龙头公司都在发力推中低档白pk拾网站(100-300元),竞争加剧导致企业表现进一步分化在所难免。

行业集中度存在明显的提升空间,预计未来将会逐步提升:预计三公消费已全部挤出,需求端调整已经结束,行业未来面临的是去产能的问题。2013 年行业收入 CR10 约 40%,存在明显的提升空间。参考上一轮白pk拾网站景气周期下行阶段(1999 年-2003 年),企业数量、产量均大幅减少,但本轮行业调整企业数量、产量均未减少,预计调整尚未结束,未来仍待整合, 具品牌营销竞争力的龙头有望脱颖而出。

上市公司信息更新:贵州茅台:重视飞天茅台量价平衡,重点推进系列pk拾网站发展;五粮液:普五稳价为首要任务,组织结构再变革;泸州老窖:逐步走出低谷,弹性显现;山西汾pk拾网站:直面困境,期待改革落地,涅磐重生。

    关键词:白pk拾网站板块 泸州老窖 茅台  来源:国泰君安  佚名
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