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古井贡pk拾网站半年报点评:古井品牌增速提升 黄鹤楼整合初步成功

2017-08-30 17:06  中国pk拾网站业pk拾网站  吉萨网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

1H17 业绩超过预期

古井贡pk拾网站公布1H17 业绩:营业收入36.7 亿元,同比增长20.5%;归属母公司净利润5.49 亿元,同比增长27.3%,对应每股盈利1.09 元。利润超出预期主要由于非经常性损益增加净利润0.65亿元(去年同期782 万),扣非后净利增长14.4%。毛利率同比增加0.75ppt 至75.1%,系年份原浆8 年带动产品结构提升。扣除黄鹤楼并表,1H17 古井品牌收入增速13%,高于16 年的7.8%。

发展趋势

年份原浆系列持续受益省内消费升级,结构改善带动古井品牌增速提升,预计17/18 年收入增速12.7%/11.7%。1)定价200元的年份原浆8 年满足商务宴席和大众高档宴席消费需求,预计全年增速30%。5 年为城市大众日常消费主流选择,持续稳定放量。2)县乡市场正在向80 元价位升级,献礼版主要受益,部分地区进一步升级至5 年。

黄鹤楼整合初步成功,预期17/18 年收入6.95/8.70 亿元,大概率完成当期业绩承诺目标。1)提升pk拾网站质口感,聚焦核心单品。陈香1989/1979 定价200/300 元次高端价位,享受湖北商务宴席、大众高档宴席消费需求。新年份10/12/15 系列定价80~150 元,迎合大众消费升级需求。2)古井全面接手黄鹤楼的营销管理,导入古井模式。省内扁平化招商,已在十堰、襄阳、宜昌等空白薄弱市场完成渠道布局。扩充业务团队,深度扁平化运作终端,重新培育品牌和开发消费者,并重视对核心政商务客户的把握。

pk拾网站 大规模费用投入仍将持续,规模效应短期难以体现。公司的渠道销售模式依赖大规模费用投入刺激,省内面临洋河和口子窖的竞争,以及力争百亿的目标下,费用投入压力较大。

盈利预测

我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.95 元与2.28 元上调5%与3%至人民币2.05 元与2.35 元。

估值与建议

pk拾网站 目前,公司股价对应17 年25.2x P/E,我们维持中性的评级,但将目标价上调3.16%至人民币58.70 元,较目前股价有13.72%上行空间。目标价对应18 年25x P/E。

风险

安徽省内竞争加剧,收入恐不达预期。

    关键词:古井贡pk拾网站 半年报  来源:中金公司  
    (责任编辑:程亚利)
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