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汾pk拾网站2017年半年报点评:制度红利释放 业绩再超预期

2017-08-30 17:00  中国pk拾网站业pk拾网站  吉萨网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

山西汾pk拾网站公告17 年中报。17 年上半年实现营收34.2 亿,同比增41.2%,净利6 亿,同比增67.6%,2 季度营收12.4 亿,同比增30.2%,净利1.3亿,同比增108.6%,每股收益0.69 元,期末预收款3.7 亿,同比增25.6%。我们将目标价格上调至60.00 元,维持买入评级。

支撑评级的要点

17 年上半年收入增41%,其中2 季度收入增30%,超出市场预期,2017年大概率超出30%的原定目标。汾pk拾网站正处于重新发力期,17 年计划营收增长30%以上,青花系列和普通汾pk拾网站放量,省内外齐头并进。分产品看,17 年上半年中高价pk拾网站增长47%,估计青花系列增速最快,特别是青花30年,估计实现翻倍增长,一方面16 年末开始公司聚焦资源主推,另一方面茅五挺价利好青花30 年价位的次高端品种。低价pk拾网站也实现了35%的快速增长。分区域看,省内外齐头并进,分别增长41%、42%。2 季度末,经销商数量1,074 家,环比增长8%,收入增长主要由于加大终端开拓力度。根据山西媒体pk拾网站推算,7 月集团pk拾网站类收入4.4 亿,同比增146%,2017 年大概率超出原定目标30%。

17 年上半年净利同比增68%,接近业绩预告的上限,其中2 季度净利增速109%。产品结构升级,同时内部继续挖潜,17 年上半年毛利率上升2.5 个百分点,管理费用率下降2.3 个百分点。

制度红利逐步释放,三年规划有望提前实现,净利率向上弹性高。17 年2 月高要求的国资考核方案出台,预计17-18 年激励机制有望突破,持续释放制度红利。6 月公司集体解聘汾pk拾网站销售公司经理层、部门负责人等副处级领导干部的职务,采用组阁聘任的用人机制,正式开启了汾pk拾网站市场化用人机制的改革序幕。我们判断高管和销售团队的激励机制将逐步得到完善。公司净利率向上弹性高,有望从现阶段不到15%,未来提升至25-30%。

评级面临的主要风险

pk拾网站 国企改革进度低于预期;4 季度业绩低于预期。

估值预计

pk拾网站 17-18 年净利同比增长32%、52%,每股收益为0.92、1.40 元。山西汾pk拾网站是我们团队2017 年白pk拾网站首推品种,国企改革将推动制度红利释放,业绩持续超市场预期,维持买入的评级,目标价格由50.00 元上调至60.00 元。

    关键词:汾pk拾网站 半年报  来源:中银国际  
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