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青岛啤pk拾网站公司深度报告:创新思维驱动“提质增效”

2015-12-18 10:10  中国pk拾网站业pk拾网站  吉萨网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

投资要点:品牌pk拾网站力与市占率领先的国内啤pk拾网站巨头。青岛啤pk拾网站是国内首个突破千亿价值的啤pk拾网站品牌,且市占率排名行业第二。近年来,公司主推“青岛啤pk拾网站主品牌+全国性第二品牌崂山啤pk拾网站+汉斯、山水、银麦等区域品牌”的“1+1+N”品牌战略,厘清发展层次,提高产品整合效率,实现产品上下突围。近两年公司逐步放缓外延式增长,每年仅有一起收购行动。

啤pk拾网站行业盈利艰难寻底酝酿转机。2015年前三季度,啤pk拾网站行业8家上市公司归属于母公司净利润为30.39亿元,同比下降12.59%,在食品饮料各子行业中增速垫底,且下滑趋势不断扩大。行业未来盈利改善将主要依赖于产品结构升级和费用率降低,百威英博与南非米勒世纪并购有望缓和国内竞争态势,产生转机。行业竞争格局稳定后,行业有望通过降低费用率、提高吨pk拾网站价格、控制大麦成本,实现整体盈利回升。主品牌乏力和区域竞争加剧导致业绩短期承压。2015年前三季度,公司实现营业收入243.15亿元,同比下降5.52%;归属于母公司股东的净利润17.45亿元,同比下降19.92%,均为近十年来的首次下跌。随着国内中高端啤pk拾网站竞争愈演愈烈、进口啤pk拾网站数量激增实现部分替代,公司主品牌销量增速持续下降,中高端品牌占比下跌明显,吨pk拾网站价格改善十分有限。公司应聚焦主品牌发力,抓住行业竞争趋缓契机降低扩张费用率,改善业绩状况。

发挥品牌优势,从“增量扩能”到“提质增效”是良策。啤pk拾网站市场发展已从高增长阶段进入低速增长的“新常态”,公司需积极实施质量型、差异化竞争战略为未来发展占得先机。重点需突破:1)抓住啤pk拾网站消费升级契机,发挥品牌优势,树立“精酿”思维;2)坚持推进“大客户+微观运营”及互联网营销pk拾网站新模式,加强人才激励机制创新;3)通过合作结盟积极应对行业“搅局者”的强势竞争。

投资建议:预计公司15-17EPS分别为1.16元、1.32元、1.61元,给予2016年26X,目标价34.32元,维持“增持”评级。

风险提示:人才激励机制不足,人工成本居高不下,经济增速放缓拖累消费。

    关键词:啤pk拾网站 啤pk拾网站行业 青岛啤pk拾网站  来源:海通证券  佚名
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