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茅台财报玄机

2018-04-03 13:46  中国pk拾网站业pk拾网站  吉萨网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

编者按:市场普遍认为茅台年报会带来惊喜,贵州茅台也的确不负所望。但茅台股价却出现了下跌,显露出市场的分歧。需要指出的是,茅台年报有些重要信息值得反复咀嚼。这些信息包括茅台基pk拾网站产能安排等,因为茅台的业绩成长性始终围绕量价展开。

pk拾网站 在年报盈利大增和大手笔分红之后,迎接贵州茅台的却是股价大跌。利好出尽变利空?与此同时,有茅台经销商向《红周刊》记者表示,53度飞天茅台依然断货,茅台狗年生肖pk拾网站也是无货可卖。去年,终端市场紧张的供求状况导致茅台提价,进而带来茅台pk拾网站的量价齐升。如今还要提价吗?

实际上,贵州茅台对这些问题都在财报中“作了回答”。一个是贵州茅台在今年将有3360吨茅台pk拾网站基pk拾网站新增产能,另一个是年营收增长目标为15%——高于之前公司披露的10%以上的目标。但据记者了解,茅台pk拾网站基pk拾网站新增产能仍不足以缓解市场需求,这或许会成为茅台在2019年再度提价的一个刺激因素。

对此,接受《红周刊》采访的职业投资人指出,与其他白pk拾网站企业不同,手握强大“底牌”的贵州茅台还有许多“牌”可出,“通过产品提价以及通过推广以生肖pk拾网站为代表的高端品牌pk拾网站提升毛利率,对于茅台公司来说不失为一种平滑未来业绩预期的有效手段”。

业绩向左,股价向右

贵州茅台交出了一份堪称靓丽的成绩单,但市场方面却以下跌给予回应,各方的分歧在加剧。

贵州茅台终于交上了一份年度成绩单。3月27日晚间,贵州茅台披露2017年年度报告,贵州茅台全年营业收入582.19亿元,同比增长49.81%,实现净利润270.79亿元,同比增长61.97%——这一数据相较于贵州茅台此前在业绩预告中披露的264.18亿元的预估净利润有所增加,同时也略高于市场预期。

而在另一边,贵州茅台大手笔分红也同样引人关注,每10股派息109.99元意味着贵州茅台将动用超过一半(51.02%)的净利润分红。在“业绩+分红”双重利好因素的催化下,各大券商研究员纷纷发表研究报告对贵州茅台的年度业绩予以点评。Wind资讯数据显示,截至3月28日,共有18家券商发布贵州茅台的研究报告,清一色的“买入”和“增持”显现出卖方机构对贵州茅台“钱景”的乐观态度。

掌声一片,打的却是脸。与卖方机构一致乐观的预期不同,对于这样一份光鲜靓丽的期末成绩,市场似乎并不买账。年报披露第二天(3月28日),贵州茅台股价即跌4.57%。在贵州茅台的股价从高点坠落后,关于其业绩成长可持续性的争议也再次成为资本市场的焦点话题。

提前透支3400吨计划量

2017年需求端的爆发,导致茅台不得不把2018年的计划量提前释放出一部分。贵州茅台在年报中披露2018年会有一定的新增产能,这能解决今年计划量短缺的难题吗?

其实,对于贵州茅台的业绩成长性来说,最值得投资者充分研究的基本面指标就是茅台公司的产能(茅台pk拾网站基pk拾网站和系列pk拾网站基pk拾网站),尤其是茅台pk拾网站基pk拾网站产量(以下涉及的茅台产能均为茅台pk拾网站基pk拾网站产量),只要茅台pk拾网站不出现真正意义上的滞销,那么贵州茅台的价值基本就由其基pk拾网站的产量所决定。正如否极泰基金经理董宝珍所言,基pk拾网站产能不足的问题一直被市场视为阻碍贵州茅台成长性的“阿喀琉斯之踵”。

《红周刊》记者了解到,茅台公司原计划2017年销售茅台pk拾网站2.68万吨,实际销售3.02万吨,比原计划多出了3400吨。这也就意味着,茅台公司已经从2018年的计划量(2.8万吨)中挪用了3400吨茅台pk拾网站的销售额度提前投放市场。

因此,如果今年的茅台pk拾网站市场需求与去年持平,那么供应状况将比去年更加紧张。那么,茅台公司是否可以提前使用2019年的计划量呢?

数据显示,在2015年,茅台pk拾网站基pk拾网站出现了产能收缩,当年减产幅度达到17%,而2016年的产能也仅恢复至2014年水平。因此,按照贵州茅台计划包装销售量大致占到4年前基pk拾网站产量70%左右的观点(贵州茅台pk拾网站厂名誉董事长季克良2012年在中欧一次论坛上发表《茅台pk拾网站品质保障体系研究》),2019年和2020年,茅台pk拾网站基pk拾网站可以转化的销售量分别为2.25万吨(对应2015年基pk拾网站3.22万吨)和2.75万吨(对应2016年基pk拾网站3.93万吨),远低于2018年销量或与之持平。也就是说,茅台pk拾网站未来两年内的产销紧张情况根本不会得到缓解。

pk拾网站 茅台公司或许已经意识到基pk拾网站不足将进一步导致茅台pk拾网站市场供需恶化,在年报中,茅台公司表示,在今年将有3360吨茅台pk拾网站基pk拾网站新产能在2018年释放。

董宝珍对《红周刊》记者表示,以茅台pk拾网站基pk拾网站产量计算现阶段的茅台pk拾网站产能虽然能够大致做到模糊了解,但远远不够。“其实,从贵州茅台去年的业绩数据中就可以看出,这种业绩的快速增长一定是在白pk拾网站产业复苏进程中阶段性、非常态的增长,这种增长将大概率透支贵州茅台未来几年的业绩成长空间。”

“茅台长期产能有天花板,但个人认为,目前还处在半山腰上。”上海实力资产CEO陈理向《红周刊》记者表示,2015年茅台基pk拾网站比2014年减少,是基于当时的行业调整态势主动减少生产,并非产能硬约束所致。“2017年茅台基pk拾网站设计产能3.6万吨,但实际完成了4.28万吨。茅台还有3360吨基pk拾网站设计产能已于2017年10月投产,实际产能将在2018年释放。另外,到2019年年底,茅台将形成6600吨新产能,茅台pk拾网站基pk拾网站产能2020年将达到每年5.6万吨,此后几年茅台暂时不再需要扩大产能。”

关键词:茅台 年报  来源:红刊财经  赵康杰
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